今日考点：证券交易的竞价原则和竞价方式

　　重要指数：★★★★★

　　考点解读

　　一、证券交易所内的证券交易按“价格优先、时间优先”原则竞价成交。

　　1.价格优先原则

　　成交时价格优先的原则为：较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。

　　2.时间优先原则

　　成交时时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易主机接受申报的时间确定。

　　二、目前，我国证券交易所采用两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式。

　　上海证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9：15～9：25为开盘集合竞价时间，9：30～11：30、13：00～15：00为连续竞价时间。

　　深圳证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9：15～9：25为开盘集合竞价时间，9：30～11：30、13：00～14：57为连续竞价时间，14：57～15：00为收盘集合竞价时间。

　　1.集合竞价

　　所谓集合竞价，是指对在规定的一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。根据我国证券交易所的相关规定，集合竞价确定成交价的原则为：

　　（1）可实现最大成交量的价格。

　　（2）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格。

　　（3）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。

　　（4）集合竞价的所有交易以同一价格成交。

　　（5）然后进行集中撮合处理。

　　2.连续竞价

　　连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。

　　连续竞价阶段的特点是每一笔买卖委托输入交易自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理：能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。按照我国证券交易所的有关规定，在无撤单的情况下，委托当日有效。另外，开盘集合竞价期间未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。深圳证券交易所还规定，连续竞价期间未成交的买卖申报，自动进入收盘集合竞价。

　　连续竞价时，成交价格的确定原则为：

　　（1）最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价。

　　（2）买人申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价。

　　（3）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买人申报价格为成交价。

　　真题精选

　　1、有甲、乙、丙、丁投资者4人，均申报卖出A股票，申报价格和申报时间分别为：甲的卖出价10.70元，时间13:35；乙的卖出价格10.40元，时间13:40；丙的卖出价10.75元，时间13:25；丁的卖出价10.40元，时间是13:38。那么这四位投资者交易的优先顺序为（）。

　　A.丁、乙、甲、丙

　　B.乙、丁、甲、丙

　　C.甲、丁、乙、丙

　　D.丙、甲、丁、乙

　　正确答案是：A

　　解析：根据价格优先，时间优先原则，较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报；买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。因此这四位投资者交易的优先顺序为丁、乙、甲、丙。

　　2、根据现行制度规定，连续竞价时，下列成交价格确定原则正确的是（）。

　　A.买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以中间价成交

　　B.卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以中间价成交

　　C.次高买入申报与最低卖出申报价位相同，不成交

　　D.最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价

　　正确答案是：D

　　解析：连续竞价的确定原则有：

　　（1）最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价；

　　（2）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交；

　　（3）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。

　　3、依据现行制度规定，在连续竞价时，对于新进入的一个有效买入委托，下列说法错误的是（）。

　　A.若成交，其成交价格为即时揭示的卖方平均价格

　　B.若成交，则意味着买入限价有可能髙于卖出委托队列的最低卖出限价

　　C.若成交，则意味着买入限价有可能等于卖出委托队列的最低卖出限价

　　D.若不能成交则进入买入委托队列等待成交

　　正确答案是：A

　　解析：连续竞价是这样确定成交价的：对新进入的一个买进有效委托，若不能成交，则进入买入委托队列排队等待成交（D正确）；若能成交，即其委托买入限价高于或等于卖出委托队列的最低卖出限价（BC正确），则与卖出委托队列顺序成交，其成交价格取卖方叫价。对新进入的一个卖出有效委托，若不能成交，则进入卖出委托队列排队等待成交；若能成交，即其委托卖出限价低于或等于买入委托队列的最高买入限价，则与买入委托队列顺序成交，其成交价格取买方叫价。这样循环往复，直至收市。

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