固定收益证券估值与分析（ 56 分） 假设你现在获得了一个新职位：某养老金基金的风险经理。该基金目前管理 10 亿欧元的资产，全部投资于固定收益证券，平均收益率是 3.5 ％。 当前，该基金投资结构如下： 比例 （按市场价值） 评级 收益率利差 vs. 政府债券

固定收益证券估值与分析（ 29 分） 你在一家投资顾问公司中负责债券研究。在对政府债券市场进行分析后，你得到如下一些信息： 表 1 ：即期利率，远期利率和贴现因子 到期期限（年数） 即期利率 远期利率 贴现因子 1 1.655% 1.655% 0.9837 2 1.953% 2.252% 0.

印度经济正快速增长。你正在管理一个美元计价的全球股票基金，目前仅投资于发达国家的股票。你已决定在组合中增加印度股票投资。下表显示了根据发达国家总体股票市场和印度的股票市场测算的期望回报率、标准差和相关系数（所有计算用美元作为基础货币）。无

印度经济正快速增长。你正在管理一个美元计价的全球股票基金，目前仅投资于发达国家的股票。你已决定在组合中增加印度股票投资。下表显示了根据发达国家总体股票市场和印度的股票市场测算的期望回报率、标准差和相关系数（所有计算用美元作为基础货币）。无

a） 中国的 GDP 和出口持续呈现高速增长。与此同时，其货币人民币元一直以一个固定的汇率与美元挂钩。最近，中国的贸易伙伴，尤其是美国，宣称人民币元被低估，应该升值。 a1) 汇率有时被认为服从购买力平价（ PPP ）理论。解释绝对购买力平价理论和相对购买

固定收益估值与分析（ 29 分） 你在一个跨国银行的财资部门担任流动性风险管理经理的职务。你当前的流动性储备投资头寸包括一部分如下所示的希腊国债（ GGB ）和其他一些固定收益投资。 发行人 ISIN 计值日 到期日 息票率 到期收益率 希腊政府 GR0954579026

现在是 2012 年 6 月。你在替一家德国大公司的养老基金管理 4,000 万欧元的资产组合（本币：欧元）。该组合 20% 的资产投资在美国的权益类品种上。你认为欧洲主权债务危机即将结束，因此到 12 月你担心美元对欧元进一步走弱。为此，你决定采取对冲策略抵消这

HM 公司在六年前启动了一个 DC （确定缴费型）养老计划（一种参与者在工作时定时投入一笔固定数额的资金并自主选择投资工具，等到退休时根据他或她的投资表现收取退休福利的退休金）。公司假定 DC 计划参与者（平均年龄 40 岁）将获得的长期平均投资回报率为

CIIA考试 时间安排 标准知识考试每年举行两次，分别在三月和九月举行。中国证券业协会于2006年3月在中国推出首期考试。 CIIA考试 语言 参考人员可视自己的需要，选择采用11种不同语言进行考试；在中国参考人员可以选择中文和英文两种语言进行考试。

注册国际投资分析师 (CIIA)考试试卷共分为两卷，试卷一包括公司财务、经济学、财务会计和财务报表分析、股票估值与分析；试卷二包括固定收益证券估值与分析、衍生产品估值与分析、投资组合管理。两卷考试均使用中文。每卷考试时间为三小时。 考生可报考一卷