国际投资分析师CIIA考试经济学笔记解析
 比率指标，可归为以下六大类：变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析。 (一)变现能力分析 变现能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。 主要包括：流动比率和速动比率。 公式1：流动比率=流动资产/流动负债 公式2：速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 公式3：保守速动比率=(现金+交易性金融资产+应收账款净额+应收票据)/流动负债 把存货从流动资产中剔除的原因：(4点)P156 (1)在流动资产中，存货的变现能力最差； (2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废，还没作处理； (3)部分存货已低押给某债权人； (4)存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。 通常认为正常的速动比率是1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。 以下几种因素会增强公司的变现能力： ①可动用的银行贷款指标。银行已同意、公司未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加公司的现金，提高支付能力。 ②准备很快变现的长期资产。由于某种原因，公司可以将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。 ③偿债能力的声誉。如果公司的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以通过发行债券和股票的方法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力。这个增强变现能力的因素，取决于公司自身的信用声誉和当时的筹资环境。 以下几种因素会减弱公司的变现能力：一是未作记录的或有负债，二是担保责任引起的负债。 (二)营运能力分析 营运能力是指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理及资产利用的效率。 主要包括：存货周转天数(存货周转率)、应收账款周转天数(应收账款周转率)、流动资产周转率和总资产周转率等。 公式1：存货周转率=销货成本/平均存货 公式2：存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货×360/销货成本) 公式3：应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 公式4：应收账款周转天数=360/应收账款周转率=(平均应收账款×360)/销售收入 公式5：流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产总额 公式6：总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 (三)长期偿债能力分析 长期偿债能力是指公司偿付到期长期债务的能力，通常以反映债务与资产、净资产的关系的负债比率来衡量。负债比率主要包括：资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比率等。 公式1：产权比率=(负债总额/股东权益总额)×100% 公式2：资产负债比率=(负债总额/资产总额)×100% 公式3：有形资产净值债务率=债务总额/(股东权益-无形资产净值)100% 公式4：已获利息倍数=息税前利润/利息费用 影响长期偿债能力的其他因素：①长期租赁；②担保责任；③或有项目。 (四)盈利能力分析 盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力只涉及正常的营业状况。 反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有主营业务净利率、主营业务毛利率、资产净利率、净资产收益率等。 公式1：主营业务毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100% 公式2：主营业务净利率=(净利/主营业务收入)×100% 公式3：资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100% 公式4：净资产收益率=(净利润/年末净资产)×100% (五)投资收益分析 1、每股收益 全面摊薄每股收益=净利润/期末发行在外的年末普通股总数 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。 注意以下问题： (1)每股收益不反映股票所含有的风险； (2)不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间每股收益的比较； (3)每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。 2、市盈率 市盈率是(普通股)每股市价与每股收益的比率，亦称本益比。 市盈率=每股市价/每股收益 该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。 使用市盈率指标时应注意以下问题： (1)该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。 (2)在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，如此情形下的高市盈率不能说明任何问题。 (3)市盈率的高低受市价的影响，观察市盈率的长期趋势很重要。 3、股利支付率 股利支付率=每股股利/每股收益×100% 该指标反映公司股利分配政策和支付股利的能力。 股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价×100% 股利获利率主要应用于非上市公司的少数股权。目的在于获得稳定的股利收益。 4、每股净资产(每股账面价值、每股权益) 每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数 该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。只能有限地使用这个指标。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。 5、市净率 市净率=每股市价/每股净资产(倍) 市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证。 (六)现金流量分析 现金流量分析是在现金流量表出现以后发展起来的。现金流量分析不仅要依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。 1、流动性分析 所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。 公式1：现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务 公式2：现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债 公式3：现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额 2、获取现金能力分析 获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是主营业务收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等。 公式1：主营业务现金比率=经营现金净流量/主营业务收入 公式2：每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数 公式3：全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额×100% 3、财务弹性分析 财务弹性是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。 公式1：现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 公式2：现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利 4、收益质量分析 收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系。如果收益能如实反映公司业绩，则认为收益的质量好；如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。从现金流量表的角度来看，收益质量分析主要是分析会计收益与现金净流量的比率关系，其主要的财务比率是营运指数。 公式1：营运指数=经营现金净流量/经营所得现金 公式2：经营所得现金=经营净收益+非付现费用=净利润-非经营收益+非付现费用 来源：综合自互联网，由中国CIIA考试网【www.ciia.cn】整理发布，若需引用或转载，请注明来源！ |
